作 者丨赖镇桃
编 辑丨和佳
图 源丨新华社
” 股神 ” 巴菲特的最新持仓情况曝光。
当地时间 8 月 14 日，伯克希尔在法定报告期的最后一天盘后，发布截至二季度的美股持仓报告（13F 表）。
巴菲特的市场操作一向备受投资者关注。13F 文件显示，二季度，伯克希尔大幅减持 3.89 亿股苹果，苹果的持仓占比环比锐减 49.3%。苹果之外，巴菲特减持了雪佛龙、T-Mobile，清仓 Snowflake 和派拉蒙。
增持方面，伯克希尔继续买入西方石油和一季度才公布的 ” 神秘欧洲股票 ” 安达保险，同时还建仓美妆公司 Ulta Beauty、航空航天和国防供应商海科航空。
13F 表发布后，海科航空美股盘前涨近 5%，Ulta Beauty 盘前涨超 15%，苹果盘前微涨 0.33%，西方石油和安达保险的股价也相对平稳，似乎没有受到太多消息面的影响。
截至二季度末，巴菲特最新十大重仓股为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、安达保险和达维塔保健。
值得注意的是，伯克希尔账上的现金储备达到了历史新高。持续调仓下，伯克希尔的股票仓位连续三个季度下降，持仓总市值从 3320 亿美元降至 2800 亿美元，反观现金及等价物的仓位则一路飙升，现金储备高达 2770 亿美元，创下历史新高。
猛抛苹果股，加仓石油建仓美妆，狂买短期国债……仓位变动背后，反映出巴菲特近期什么样的投资逻辑？
猛抛苹果股为哪般
今年以来，巴菲特一直在大举抛售苹果股票。一季度，伯克希尔出售了 1.2 亿股苹果公司股票，二季度进一步出售了约 3.9 亿股。年初至今，伯克希尔已抛售了价值超过 850 亿美元的苹果股票，目前还持有大约 4 亿股苹果公司股票，在投资组合中的占比降至 30.52%，减持幅度达 56%。
2016 年，巴菲特首次建仓苹果的头寸，当时苹果每股股价在 26 美元左右，而如今苹果股价已经飙升至约 221 美元，股价涨幅逾 800%。高位抛售苹果正为伯克希尔带来天量收入，财报显示，伯克希尔现金已从第一季度末的 1890 亿美元增加至二季度的 2780 亿美元，当中绝大部份收益来自于卖出苹果股票。
市场纷纷好奇巴菲特为何会在今年猛烈抛售苹果股，今年 5 月，巴菲特在股东大会上回应称，主要的考虑是税收，而非对苹果股票长期前景的任何负面判断。他暗示，当下选择减持与他对未来税率可能上调的预期有关，美国政府之后可能会提高联邦税率以缓解不断膨胀的财政赤字。
巴菲特选择大砍苹果，考虑显然不止税收。
猫投鹰公社宏观研究员张竹然向 21 世纪经济报道记者解释，巴菲特对苹果的抛售，可以说是其个人投资风格的回归，因为巴菲特一直对科技股的投资非常谨慎，像上世纪 90 年代，巴菲特始终没有买入微软股票，伯克希尔的投资组合也反映出比起科技股，巴菲特总是更青睐能产生稳定回报的传统行业。他认为自己看不透高科技行业，就索性不买或是采取保守策略。今年苹果等科技股股价大幅飙升，巴菲特选择减持或与苹果估值过高有关，抛售获利后再把资金投向更便宜的资产。
位于洛杉矶的投资公司 Cheviot Value Management 投资组合经理 Darren Pollock 表示，” 苹果仍然是一个伟大的企业，但估值很重要，看到巴菲特如此大额抛售，我感到很欣慰。”
现金储备创新高
从伯克希尔的持仓情况看来，巴菲特似乎正在转向 ” 现金为王 “。
过去七个季度，巴菲特和他的投资 ” 副手 ” 威施勒和库姆斯都在减持美股，目前伯克希尔的股票仓位已经锐减至 52% 左右，较一季度大幅降低 15%。大幅减持苹果之外，虽然 13F 表里没有显示，但根据过去几周的监管文件，伯克希尔在三季度也开始抛售第二大持仓美国银行，近一个月减持了 9000 多万股。
因而，可以看到伯克希尔现金储备持续膨胀。运营产生的正现金流，加上近几个月抛售苹果、美国银行产生的收益，让伯克希尔账上的现金资产创下 2770 亿美元的历史新高。
易米基金权益投资部总监包丽华向 21 世纪经济报道记者分析，一方面，巴菲特出售近半的苹果公司股份，与苹果 30 倍多的 PE 水平有关，虽谈不上泡沫，但估值也已偏高，另一方面，大量抛售苹果套现，现金储备达到其 2005 年以来的最高水平，也是在未雨绸缪，反映出巴菲特对全球宏观经济的谨慎态度。
根据伯克希尔的最新财报，截至第二季度末，其持有 2346 亿美元的短期美债，同时拥有超过 420 亿美元的现金和现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美债。
避险考量之外，张竹然表示，巴菲特囤积国债也和债券价格处于年内低位有关，近一年来，3 个月期美国国债跌 4%，一年期美债跌 17%，这为逢低买入创造机会。尽管市场对美国债务规模感到担忧，但美国的主权债券几乎还是没有违约风险，能持续产生稳定现金流。
谁是机构 ” 心头好 “
巴菲特作为全球投资人的意见领袖，哪些股票是巴菲特 ” 严选 ” 自然备受关注。
根据 13F 表，巴菲特增持了西方石油和安达保险，新建了 Ulta Beauty 和海科航空的仓位。
在张竹然看来，巴菲特买入能源、美妆消费、国防等行业的公司股票，和他个人偏好传统行业的投资有关。同时，西方石油、Ulta Beauty 的股价目前都处于低位，恰好符合巴菲特低价位入手资产、长期价值投资的观念。
不过，包丽华指出，除苹果以外，伯克希尔二季度增减持或新建仓占比都不到其股票组合的 1%，甚至很多还不到 0.1%，解读意义并不大。
近日，伯克希尔之外，还有一众资管巨头都公布了二季度持仓报告。
桥水基金二季度减持英伟达 48.9 万股、谷歌 82.8 万股，还卖出近 75% 的苹果持仓至 46.9 万股；增持亚马逊 159 万股、微软 51 万股。
高瓴旗下独立的、专注于二级市场投资的基金管理平台 HHLR Advisors 在调仓动作上，新进和增持了阿里巴巴、唯品会、网易、携程等互联网中概股公司，同时减持了拼多多、亚马逊、微软、丹纳赫、贝壳等公司，清仓了 AMD 等公司。
贝莱德在二季度增持美股科技七巨头，其中对英伟达增持 1688 万股、苹果 969 万股、微软近 900 万股；减持博通和伯克希尔哈撒韦。
从中可以窥见 ” 聪明钱 ” 往哪些方向流动。
在包丽华看来，观察众多资管巨头的 13F 报告，可以发现有操作上异曲同工的，也有明显相悖的。
比如对于苹果，桥水和段永平也同步减持了，只不过桥水持仓分散，合计持股近 400 只，其对苹果的持仓比例本来就不高，约 1%~2%，减持可能也更多是基于宏观对冲策略；段永平对苹果似乎比巴菲特更加偏爱，持仓比例高达 80%，虽然其对苹果的绝对持股数下降，但因为苹果二季度的市值上涨，对苹果的持仓占比反而还是微升的。而景林、高瓴和挪威主权基金在二季度依然选择加仓苹果。
而在中概股投资方面，包丽华补充道，高瓴在二季度明显加仓，虽然拼多多依然是其第一大持仓，但持仓比例有所压缩，而与此同时，高瓴大幅增持阿里巴巴和唯品会，分别占比 6% 和 3%，这一投资动作也值得关注。
本期编辑 黎雨桐
