6月中国持有美债增加119亿美元,日本抛售长债,英国大量接盘美债

8月15日,美国财政部公布的数据显示,中国6月持有美国国债7802亿美元,比上个月增加119亿美元。

每次只要我们持有的美债出现一些市场波动的增持时,总有些人就在那边渲染我们要给美债接盘之类的说法。

这个我已经反驳过很多次。

事实上,影响我们持有美债规模,有3个因素:

1、受美债价格波动影响。

2、受金融机构的市场交易行为影响。

3、央行的交易行为。

我们持有美债规模,这种单月500亿美元以内的增加波动,基本都不用过度去解读,一部分是金融机构的市场行为,一部分是受美债价格涨跌影响。

我们更多是得看我们持有美债的长期趋势。

很多人有一个疑问,美债价格涨跌,对我们持有美债的规模有影响吗?

这个答案是肯定的,有影响,但又不是全部受美债价格影响。

因为美国国债也分两种,一种是可以在二级市场交易的,这种就会受美债价格波动而影响。

还有一种是不可在二级市场交易的,就不会受美债价格波动影响。

我们持有的美国国债,有多少是可在二级市场交易,又有多少是不可在二级市场交易,这个比例是没有公开的。

所以,只能说,我们持有的美债,其中有一部分是受美债价格波动影响,另外一部分是不受美债价格波动影响。

网络上有两种观点:

一种是认为,我们并没有减持美债,过去两年我们持有美债规模减少,完全是美债价格下跌影响。

一种是认为,我们持有美债完全不受美债价格影响。

这两种观点都是错误的。

2021年11月,我们持有美债1.08万亿美元。

到今年6月,目前我们持有美债7802亿美元。

两年半,减少了3000亿美元。

其中一部分是因为美债价格下跌的被动减持,一部分是因为我们长期以到期不续的方式,在主动减持美债。

至于这两部分的比例准确是多少,目前没有公开数据。

不过,美国财政部每个月公开的国际资本流动报告(TIC),是有公布“净销售额”和“估值变化”这两个参数。

不过,美国公布的国债净销售额数据,只到2023年2月,是只公布最近一年半的数据。

我算了下。

2023年2月,我们持有美债8489亿美元,到现在一共减少了687亿美元。

但是,美国财政部公布的净销售额数据, 2023年2月至今,我们持有美债的净销售额是负726亿美元。

也就是说,2023年2月至今,我们持有美债是净减持了726亿美元,但因为这段时间美债价格出现小幅上涨,所以我们持有美债名义上是只减少687亿美元。

再比如,上个月公布的5月美债持仓数据,据报道中国5月减持美债24亿美元,看起来减持并不多。

但实际上,美国财政部的TIC报告显示,中国5月的美债是净减持了113亿美元,但因为5月美债价格上涨,所以导致我们持有美债规模被动上升了一些,抵消了一部分净减持,结果显示名义减持24亿美元。

这次公布的,中国6月持有美债增加119亿美元,但净销售额是只有64亿美元,另外55亿美元增加,是因为美债价格上涨带来的。

而64亿美元的净增长额是很小的,这通常只是金融机构的市场行为,不用过度去解读。

今年4月以来,由于美联储降息预期升温,导致美债收益率持续下降。

由于债券价格和收益率是反向关系,这意味着美债价格出现一波上涨。

这种情况下,各国持有的美债数据,都会因为美债价格上涨,而出现被动增加的情况。

但有的国家如果净减持规模超过被动增加的规模,仍然会出现美债减少。

比如日本就是一个典型。

名义上,日本6月持有美债规模为1.12万亿美元,比上个月减少102亿美元。

但根据美国财政部TIC报告,日本6月是净减持了182亿美元,是减持更多。

另外,提到日本持有的美债数据,不得不提一下,日本6月是首次出现大规模减持美国长债的现象。

日本除了去年12月有过净减持166亿美元的美国长债之外,今年以来,日本整体是一直在大幅净增持美国长债。

其中1月净增持124亿美元,2月净增持247亿美元,3月经增持121亿美元。

4月,日本开始动用外汇储备干预汇率。

但4月和5月,日本主要还是动用流动性美元以及持有的美国短债来干预汇市。

4月净减持长债只有45亿美元,净减持短债120亿美元。

5月净减持长债57亿美元,净减持短债240亿美元。

这种50亿美元左右的净减持长债规模,基本主要是市场金融机构的行为,还不能说日本大规模减持长债。

但是6月,日本是净减持了301亿美元长债,净增持了119亿美元短债。

这是比较典型的抛长债,买短债。

我们5月也是这样,中国5月净减持了239亿美元长债,净增持125亿美元短债。

日本这次6月净减持301亿美元的长债,这个规模还是比较大的,已经超出正常市场金融机构的合理波动范围。

可以视为是日本政府在开始大规模减持美国长债。

也难怪岸田最近宣布弃选9月的自民党总裁选举,不谋求连任。

日本敢大规模抛售美国长债,那美国肯定是会生气的。

不过这也说明,之前坊间一直传闻,美国通过盘外招不让日本抛售长债的说法,如果存在,那么也并非强制性的,而是某种不带强制力的口头约定。

或者这样的不抛售美国长债的口头约定,是有期限的,现在已经过期了。

但总体来说,不管日本如何听美国话,美国的收割镰刀真正砍到日本身上,日本还是会出现一些本能的挣扎。

虽然日本没有主动背刺美国的能力和意愿,但美国要收割日本时,日本的挣扎还是会带来美日相爱相杀的结果,这是我挺乐于看到的一幕。

当然,日本现在减持美债规模还不够多,相比过去一年净增持规模来说,现在还只是减持一点点。

其实相比日本,过去一年真正忠心的给美债护盘的国家是英国。

目前,美国海外地区持有美债最多的3个国家分别是日本、中国、英国。

从图中可以很清晰看出来,过去10年,我们持有美债是长期减少,虽然有一些短期的增长波动,但长期减少趋势十分明显。

日本2018年至今,持有美债总体是保持横盘,虽然有过长期增持,但也出现2022年的大幅减持,原因也是2022年9月日元大幅贬值,当时日本是抛售千亿美债来救日元,给当时美债带来很大压力。

所以,日本即使过去一年出现持续增持美债,但仍然没有增持回2022年大规模减持之前的峰值。

而英国就不一样了,英国2018年至今,一直在坚定不移的持续增持美债,从2018年的2500亿美元,增持到现在7415亿美元,累计增持4915亿美元。

这个增持规模是相当庞大的。

现在英国持有的美国国债,仅比我们少387亿美元,按照英国当前这个增持趋势,估计没多久,英国持有美国国债就要超过我们,成为世界第二大美债持有国。

日本和英国都是美国的小弟,小弟们这样拼命去给美债接盘,也是挺不容易的。

不过即使英国6年增持了近5000亿美债,但相比当前美债35万亿美元的巨额规模来说,仍然是杯水车薪,并不能解决美债危机,甚至英国自己都有些自身难保。

还有个诡异的地方。

英国外汇储备只有1826亿美元,但英国持有美债却高达7415亿美元。

这说明,英国持有的美债,绝大部分都不是英国央行持有,而是由一些国际金融机构持有。

美国财政部公布的美债持仓数据,仅仅只是根据结算渠道去统计的

美国TIC报告的表格末尾就有备注说明:本表中的数据主要来自美国托管人。由于海外托管账户中持有的美国证券可能不归属于实际所有者,数据可能无法准确反映各个国家对美国国债的所有权。

所以我是一直说,美国财政部公布的各国持有美债数据,一部分是央行持有,另外一部分是金融机构持有。

但通常来说,各国持有美债数据,大部分是央行持有,小部分是金融机构持有。

而英国情况比较特殊,因为英国是最大的离岸金融交易中心,有大量的美国资本和欧洲资本会通过英国去进行离岸交易。

这就会导致,英国持有的美债,反而绝大部分是国际金融机构持有。

所以,并不是英国有那么多钱去增持美债,我猜应该是一些美国的海外国际资本,通过英国去增持美债,来显得美债在海外市场很吃香的错觉。

另外还有就是俄乌冲突爆发后,加上美联储激进加息,一些欧洲避险资金通过英国去买美债,这部分钱,就会被算在英国头上。

本文来源“大白话时事”公众号。

作者:星话大白。

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