何剑锋百亿加持顾家家居，“盈峰系”坐拥4家上市公司

美的“太子”资本战绩如何？

作者 | 伍玥

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

美的“太子”何剑锋对顾家家居是真爱，88亿元收购之后，又真金白银投入近20亿元。

5月7日晚间，家居龙头企业顾家家居(603816.SH)发布易主以来首份定增公告，拟募资19.97亿元用于建设6大项目，盈峰集团将以现金形式全额认购。在盈峰集团身后站着的，是美的集团创始人的儿子何剑锋。

2024年初，“浙江富商”顾江生选择将苦心经营20多年的家族产业顾家家居卖给美的创始人何享健的儿子何剑锋。顾家家居控股股东也由顾家集团变更为何剑锋实控的盈峰睿和投资。何剑锋直接持有盈峰集团88.09%的股权，后者则通过100%控股的广东盈峰发展有限公司，100%控股盈峰睿和投资。

8个月后，顾家家居创始人顾江生辞去了顾家家居董事长一职，顾家家居也由顾改姓“何”。

此次定增完成后，“美的系”持股顾家家居的股份将从目前的29.42%进一步增至37.37%，何剑锋的控制权将大幅提升。

截至5月10日，顾家家居报收24.99元/股，市值205亿元。

定增20亿

一半补流，一半加码智能化

顾家家居是知名软体家具企业，主营产品包括沙发、床垫等，旗下品牌包括主品牌“顾家家居”，子品牌有高端品牌“居礼”、年轻功能沙发品牌“舒芙”等。

5月7日晚间，顾家家居发布向特定对象盈峰集团发行A股股票预案等公告。发行股份数量不超过1.04亿股，发行价格为19.15元/股，拟募资规模不超过19.96亿元。本次发行价格是顾家家居5月7日前20个交易日股价均价的80%。盈峰集团控股股东、实际控制人为何剑锋。

来源：罐头图库

本次发行前，盈峰睿和投资持有顾家家居股份比例为29.42%。何剑锋是顾家家居实际控制人。本次发行后，按发行股票数量上限计算，盈峰集团及其一致行动人盈峰睿和投资持有顾家家居股份比例为37.37%。

公告显示，19.96亿元募资资金中，主要用途包括投资家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI及零售数字化转型项目、品牌建设数字化提升项目以及补充流动资金6大项目。

其中，补充流动资金的投资金额规模达10亿元。截至2024年末，顾家家居的货币资金同比减少约10亿元，流动性进一步趋紧。

其余10亿元用于生产线改造、AI及零售数字化转型等5个项目。其中家居产线智能化技改、功能架产线扩建和智能家居研发均聚焦公司主营业务。

据公告信息，家居产线智能化技改旨在产线提高自动化与智能化水平进而提升产能与效率。而功能架产线扩建本质是上市公司向产业链上游延伸，通过布局关键沙发部件铁架，实现产业链一体化的协同。至于智能家居研发项目定位是新技术研发平台，主要为公司产品更新迭代提供技术支持。

顾家家居去年业绩双降

何剑锋浮亏28亿

一年多之前，何剑锋已经入主顾家家居，这次又准备再砸近20亿包揽定增，将进一步巩固控制权。

2021年，顾家家居还曾提出“千店计划”，计划2022年突破1000家全屋定制门店。

但无论是并购、扩产还是全屋定制，都需要烧钱，而且2022年，顾家家居的营收增长已经陷入停滞。公司的资金压力，正在近几年逐渐凸显。

截至2023年9月末，顾家家居的总负债超81亿元，达到历史最高。其中短期借款31.08亿元，同比增长111.73%。两个月后的11月6日，顾家家居宣称，正与美的太子何剑锋旗下的盈峰集团筹划股权转让事宜，而且上市公司的控制权也可能发生变更。

2024年1月，何剑锋最终以88.8亿元的总价款购得顾家家居29.42%的股权，成为顾家家居第一大股东。顾家家居的实控人也由顾江生变成了何剑锋。

家电行业专家丁少将认为，顾家家居控股权变更可能有三个原因，一是家居行业面临经营下行的较大压力；二是顾家家居大股东可能对资金有需求；三是顾家高管层与美的有千丝万缕的联系。

而盈峰集团出手的时机，也恰好踩中美的高速扩张的节点。去年以来，美的先是推行了两次“A拆A”计划，随后又着手运作H股上市，扩展资本版图的动向不可谓不明显。

不过转卖顾家家居后顾江生并没有立刻离场，顾江生也继续担任顾家家居董事长一职达8个月之久，直到去年9月份卸任董事长一职，新任董事长为“美的系”邝广雄。

据顾家家居2024年1月17日发布的公告，2002年7月至2018年10月，邝广雄历任美的日电集团财务经理，美的美国公司财务经理，美的厨房电器财务总监，美的中央空调财务总监，美的库卡中国合资公司财务总监。2018年10月至今担任盈峰集团副总裁，为盈峰环境第九届董事会董事。2024年2月2日，邝广雄被选为顾家家居第五届董事会非独立董事。

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对于新董事长邝广雄上任，对顾家家居未来发展可能带来的影响，中国企业资本联盟副理事长柏文喜称，首先，邝广雄在美的集团丰富的财务管理经验可能会帮助顾家家居在财务和资金管理方面有所提升。其次，顾家家居在邝广雄的领导下会更加注重效率和盈利能力。此外，他的背景和经验可能会促进顾家家居与美的集团之间的合作，尤其是在智能家居和家电领域的协同发展。

不过，顾家家居交出的何剑锋入主以来首份年报，却并没有那么亮眼。

2024年，顾家家居营收184.8亿元，同比下降3.81%，净利润14.17亿元，同比下降29.38%。这是顾家家居2016年上市以来，首次出现营收和净利润同时下滑的情况。公司坦言：“总体未完成既定目标”、“传统优势业务其运营模式面临挑战”。

2025年第一季度，顾家家居营收49.14亿元，同比增长12.95%，净利润5.19亿元，同比增长23.53%。公司表示，一季度，内贸功能沙发、床垫及定制零售业务延续稳健发展的态势，同比增长超30%；同时，零售转型成效显著，以用户为中心的数字化体系全面落地。截至2025年一季度末，会员注册总数突破600万，月活增长84%。

有投资者认为，跨界整合不简单，何剑锋要玩转家电家居一体化，得靠资本运作能力和美的资源支持，不然这盘棋难下。

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从88.8亿元的总价款的入股成本，算上此次19.97亿元的定增资金，已经投入近110亿元，这笔买卖回报如何？

回头看，顾江生家族也算套现及时。自去年1月交易完成后，顾家家居的股价在今年5月20日达到高点37.73元/股，其余阶段则从30元/股上方整体震荡下行。截至5月7日，收盘价24.99元/股，与何剑锋投资的交易价36.72元/股相比跌幅32%。按照盈峰睿和投资持有的2.42亿股来算，所持市值为60.44亿元，较88.8亿元的收购款缩水28.36亿元。

另外，2024年年报显示，顾家家居拟向全体股东每股派发现金红利人民币1.38元(含税)，拟分配的利润或股利合计11.34亿元，占2024年度归属净利润的80.06%。盈峰睿和投资分红金额约3亿元。

美的“太子”打造“盈峰系”

控制4家上市公司

事实上，何剑锋收购顾家家居之后，顾家家居任命了新一届的管理层，公司总裁李东来、公司副总裁李云海、公司副总裁欧亚非等几位核心管理层都出自美的集团。

而何剑锋在过去12年里一直是美的集团的董事，在去年6月董事会换届后，才退任为非执行董事职务。不过，何剑锋已不在美的集团最新的董事会名单之上。

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这些年，何享健一直在围绕手握美的集团构建资本版图。从A股布局来看，除了美的集团本身，2020年以来，美的集团相继拿下了合康新能（300048.SZ）、万东医疗（600055.SH）、科陆电子（002121.SZ）3家A股公司。美的集团还直接或间接持有一些上市公司的少量股权。

而何剑锋在美的之外又打造了一个“盈峰系”。其通过盈峰集团投资过包括商汤科技、云鲸智能、酷哇机器人、粤芯半导体等项目。目前何剑锋间接控制了4家上市公司，包括美的置业（03990.HK）、盈峰环境（000967.SZ）、百纳千成（300291.SZ）和顾家家居（603816.SH）。

但何剑锋与“美的系”关系依然紧密。公开信息显示，何剑锋的妻子卢德燕与何享健共同执掌美的集团大股东美的控股，卢德燕持有5.45%的股份，间接持有美的集团1.7%股份，市值104.28亿元。此外，卢德燕、何享健、何剑锋共同实控美的置业；何享健的长女何倩嫦实控会通股份（688219.SH）。

近日，美的集团的智慧物流板块安得智联，在2023年宣布冲击深交所主板2年后，又宣布“改道”港交所。若安得智联IPO能够实现，何享健、何剑锋父子将联袂打造10家上市公司。

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